Perspectiva Mensual | Diciembre 2022

• Noviembre marcó un posible mínimo a medio plazo, impulsado por una inflación inferior a la esperada y la posibilidad de que la inflación haya tocado techo.

• Las elecciones de mitad de período de Estados Unidos dejaron a los republicanos con la Cámara, pero una carrera mucho más cerrada de lo esperado, lo que significa que el Senado se decidirá en la segunda vuelta de las elecciones de Georgia en diciembre.

• Los mercados de criptomonedas colapsaron como resultado de la insolvencia de FTX y el posible fraude, y el impacto será de gran alcance, no solo en ese espacio, sino en todo el capital de riesgo.

MACRO CORNER

Noviembre continuó en una tendencia positiva, con casi todos los sectores al alza, los 10 años bajando y el dólar estadounidense retrocediendo. El evento clave fue la inflación que estuvo por debajo de las expectativas, tanto el IPC como el IPP, y varios indicadores que muestran que lo peor puede haber quedado atrás. Estamos cambiando cautelosamente nuestra visión de la renta variable, pasando de infra ponderada a ligeramente infra ponderada, ya que vemos que se está formando un fondo a medio plazo.

En el frente de la inflación, vimos que el petróleo continuó cayendo y la mayoría de las materias primas han pasado los últimos 3-4 meses en una tendencia bajista, ejerciendo presión a la baja sobre la inflación. Además, las tasas hipotecarias más altas han enfriado significativamente el mercado inmobiliario: las ventas de casas nuevas han bajado un 28% en relación con hace un año y un 6% mes tras mes, mientras que las ventas de casas existentes han bajado un 4% mes a mes y más del 8% durante el año pasado.

Dado lo que representa una gran parte del PIB de la vivienda, cualquier desaceleración podría reducir los precios. Finalmente, vemos que el precio de un contenedor de 40 pies cae a niveles casi vistos antes de que comenzara Covid, lo que indica que la mayoría de los problemas de la cadena de suministro se han resuelto. Es importante destacar que ninguno de estos indicadores implica que la inflación caerá al objetivo de la Fed, pero pueden indicar una mayor probabilidad de que la inflación haya superado y, por lo tanto, una postura menos agresiva por parte de la Fed.

Las elecciones de mitad de período en Estados Unidos tuvieron lugar a principios de mes y fue un resultado decepcionante para los republicanos. Los demócratas tuvieron un mejor desempeño de lo esperado, con cambios clave en Arizona y Nevada, haciendo retroceder la llamada "ola roja" en la que los republicanos controlarían tanto el Senado como la Cámara de Representantes.

Mientras que el resultado final debe esperar hasta la segunda vuelta de las elecciones de Georgia, el Senado puede permanecer en manos de los demócratas, mientras que los republicanos tienen una ligera ventaja en la Cámara. Históricamente, las acciones han tenido un buen desempeño en el período de 1 año posterior a las elecciones de mitad de período, independientemente del partido del presidente en funciones, pero el clima económico actual garantizará que 2023 no sea un año típico.