Perspectiva Mensual | Noviembre 2022
RESUMEN DEL MES
Octubre representó un respiro para los mercados, llevando al Dow a su mejor mes desde 1976, incluso cuando las ganancias decepcionaron a algunas de las principales compañías.
El dólar retrocedió desde sus máximos, ya que tanto el euro como la libra esterlina recuperaron algo de terreno después de meses de tendencia bajista.
Los fondos de pensiones del Reino Unido enfrentaron una crisis existencial durante todo el mes. Esto causó estragos en los mercados de tasas, debido al plan económico de la ex primera ministra Liz Truss. El daño fue tan grande que Truss se vio obligado a renunciar después de solo 45 días y fue reemplazado por el ex ministro de Hacienda, Rishi Sunak.
ESQUINA MACRO
Octubre ofreció a los inversionistas un repunte de alivio y las acciones subieron bruscamente, con el Dow Jones teniendo su mejor mes desde 1976. El aumento en los mercados de valores se produjo a pesar de una impresión del IPC más fuerte de lo esperado durante la segunda semana del mes que causó una fuerte volatilidad y algunas de las compañías más grandes del mundo tuvieron ganancias mucho más débiles de lo esperado.
A pesar del repunte de las acciones, y aparte de algunos sectores específicos, octubre estuvo plagado de signos adicionales de problemas económicos y grietas en los mercados financieros. Las acciones no necesariamente tienen que seguir la línea de tiempo de los ciclos económicos. Pero son importantes para comprender cómo se desempeñarán las empresas en términos de ganancias en el futuro.
Comencemos con las buenas noticias:
El PIB aumentó 2.6% durante el Q3 2022, que fue más de lo esperado. Sin embargo, vimos que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron por encima del 4% en el mismo período y, lo que es más importante, estamos viendo tasas hipotecarias superiores al 7%.
Las hipotecas fijas a 30 años están ahora en niveles no vistos en 2 décadas y la vivienda, según el desglose del crecimiento del PIB, cayó a un ritmo anualizado del 26%. Ahora estamos viendo métricas de asequibilidad de la vivienda en "territorio sin precedentes" según el analista de Raymond James, Buck Horne. Según sus cálculos, el costo financiero mensual para la casa mediana es ahora el 42% del ingreso bruto de la familia mediana, más alto que en el pico de 2006. Una parte sustancial del PIB es impulsada por la vivienda y cualquier disminución se filtra en toda la economía. Si bien esto debería reducir los precios, también crea un entorno recesivo.
Mercado inglés
Las cosas en los EE.UU. parecen estar sosteniendo relativamente bien, pero ese no es el caso en otros mercados. Uno de los mayores eventos de movimiento del mercado el mes pasado fue la renuncia de otro primer ministro británico después de solo 45 días, ya que los recortes de impuestos anunciados agitaron los mercados y cayeron la libra. El impacto para la libra fue tan grande, que los fondos de pensiones del Reino Unido, que administran alrededor de $2 billones, enfrentaron llamadas de margen sustanciales y forzaron la intervención del Banco de Inglaterra.
