Perspectiva Mensual | Noviembre 2023
Activos Refugio: Navegando la recesión económica
Un vistazo de octubre: Lo que necesitas saber- En octubre de 2023 se produjeron cambios significativos en el mercado laboral estadounidense, las tensiones geopolíticas derivadas del conflicto entre Israel y Gaza y los principales acontecimientos corporativos afectaron a los mercados mundiales.
- Las preocupaciones económicas surgieron cuando los estadounidenses reanudaron los pagos de préstamos estudiantiles, y las convulsiones políticas, como la destitución de Kevin McCarthy, plantearon problemas de gobernanza. Los desafíos corporativos incluyeron la disminución de las ventas de alimentos de Walmart y los problemas legales de Amazon.
- Los datos económicos mostraron señales mixtas, con un aumento de la inflación minorista, pero un fuerte crecimiento del PIB de EE. UU. del 4,9% en el tercer trimestre. Los temores de los inversionistas aumentaron, lo que culminó en el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años y la preocupación por las acciones de la Reserva Federal.
Esquina Macro
En octubre de 2023, se produjeron acontecimientos económicos, geopolíticos y corporativos significativos que impactaron en los mercados globales. El mes comenzó con un aumento en el empleo en Estados Unidos, lo que impulsó los mercados de acciones y bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. alcanzaron su nivel más alto en años. Sin embargo, surgieron preocupaciones cuando millones de estadounidenses reanudaron los pagos de préstamos estudiantiles después de una pausa de tres años debido a la pandemia. La administración Biden aprobó US$9 mil millones adicionales en cancelaciones de préstamos estudiantiles para aliviar la situación. También hubo tensiones políticas, como la destitución del presidente de la Cámara de Representantes de EE.UU., Kevin McCarthy, que generó preocupaciones sobre un cierre del gobierno federal. En el ámbito corporativo, Walmart experimentó una disminución en las compras de alimentos, y Amazon enfrentó desafíos legales por supuesta manipulación de precios. Las tensiones geopolíticas aumentaron debido al conflicto entre Israel y Gaza, lo que llevó a los inversores a refugiarse en activos seguros como el oro. Grandes bancos como JPMorgan y Wells Fargo informaron de sólidas ganancias en el tercer trimestre. No obstante, los disturbios geopolíticos llevaron a un aumento en los precios del petróleo, especialmente después de la declaración de guerra de Israel a Hamás. Otros eventos corporativos destacados fueron el decepcionante debut de la OPI de Birkenstock y la adquisición de Activision Blizzard por parte de Microsoft. Los datos económicos a finales de mes fueron mixtos, con una inflación minorista en septiembre más alta de lo esperado debido al aumento de los costos de alquileres. A pesar de un crecimiento del Índice de Precios al Consumidor más lento, hubo debates sobre posibles acciones de la Reserva Federal, con algunas expectativas de otra subida de tasas de interés a finales de año. El mercado de bonos estadounidenses a 10 años alcanzó nuevos máximos del 5%, afectando indirectamente al mercado de valores en las últimas semanas. Todo lo antes mencionado nos indica que la situación macroeconómica se ha fragilizado, con tipos de interés elevados, condiciones crediticias restrictivas e indicadores adelantados negativos, lo que lleva a la necesidad de precaución por parte de los inversores.Rincón Técnico
Los precios continuaron su presión a la baja en octubre y desafiaron el nivel de soporte clave de 4.200. La capacidad del mercado para alcanzar nuevos máximos en 2023 se redujo considerablemente, ya que los precios deberían continuar su tendencia bajista a medio plazo. Como se ve en el gráfico semanal, la situación a corto plazo es bastante sobrevendida. Sin embargo, el MACD semanal ha cruzado su línea cero y está muy lejos de cruzar su señal al alza, lo que podria significar que el rebote actual del mercado debería ser solo temporal y que los precios deberían reanudarse a la baja después del rebote en este periodo. Los indicadores de impulso a largo plazo en el gráfico trimestral están formando divergencias bajistas con los precios, lo que indica una mayor debilidad en 2024. En el gráfico trimestral, observamos un proceso de caída a largo plazo del mercado de renta variable después de casi 15 años de mercado alcista. Por otra parte, no vemos que el mercado continúe con la misma dinámica de los últimos 15 años, ya que la situación económica, los niveles de tasas de interés y el apalancamiento global del sistema están desafiando la dinámica futura, por lo que es probable que la época de la rentabilidad anual de alto dígito haya quedado atrás.S&P 500 (4'222.90) / Gráfico trimestral
S&P 500 (4'222.90) / Gráfico semanal
Tema del mes
¿Qué activo considerar en una situación de recesión?
En los últimos tres meses, el mercado bursátil ha caído más de un 10%. Es probable que esta desaceleración, marcada por breves recuperaciones, se intensifique. Los precios han roto la tendencia alcista establecida desde octubre de 2022 y han caído por debajo del soporte crucial de la media móvil de 200 días. Las elevadas valoraciones son preocupantes dada la ralentización del ciclo económico. Si bien algunos indicadores adelantados, como la confianza de los gerentes de compras, muestran signos de recuperación, rondan el umbral de contracción-expansión. Los efectos del endurecimiento de la política monetaria están permeando gradualmente la economía, y los gobiernos, las empresas y los hogares aún no han experimentado plenamente sus limitaciones, podemos usar como ejemplo la vivienda estadounidense, ya que los tipos hipotecarios a 30 años pasaron del 3,0% al 8,1% entre octubre de 2021 y octubre de 2023. En este entorno incierto, los inversionistas buscan refugio en activos refugio. Si bien los bonos tienen un rendimiento inferior, resurge el mantra "el efectivo es el rey". Cinco posibles refugios seguros son el dólar estadounidense, el yen japonés, el franco suizo, el oro y el Bitcoin. El dólar estadounidense, respaldado por el poder económico y político dominante del mundo, representa el 89% del volumen mundial de divisas. Su valor suele aumentar durante las recesiones económicas. Sin embargo, su valor a largo plazo está influenciado por las tasas de interés y la inflación. Actualmente, el dólar está sobrevalorado y cualquier cambio en la política de la Reserva Federal podría desencadenar su depreciación. Japón, un exportador histórico de capitales, ve cómo su yen se aprecia durante las crisis debido a la repatriación de capitales. Sin embargo, la agresiva política monetaria del Banco de Japón diluye el valor del yen, lo que hace que los inversionistas sean cautelosos. El franco suizo, respaldado por la robusta economía suiza, sigue siendo un refugio seguro fiable. El oro y el bitcoin, ambos independientes de las intervenciones gubernamentales, ofrecen perfiles de seguridad contrastantes. El oro, un activo tangible con aplicaciones industriales, es menos susceptible a las intervenciones regulatorias que Bitcoin, un activo digital sin ninguna función utilitaria más allá del comercio. Con las crisis en curso en bonos, propiedades y acciones, los inversionistas se inclinan por el efectivo. Entre los refugios seguros, el oro y el franco suizo destacan por su estabilidad, mientras que la propuesta de valor del yen se ve disminuida por la política monetaria de Japón. Bitcoin, dados sus riesgos inherentes, no encaja en el molde tradicional de refugio seguro.Lo que tenemos en la mira
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