Llegaron los reportes de ganancias
A medida que nos embarcamos en la temporada de resultados del primer trimestre de 2024, los inversionistas observan con atención cómo las empresas estadounidenses navegan por el panorama económico actual. Si bien se prevé que el crecimiento de las ganancias se modere en comparación con el trimestre anterior, las perspectivas para el resto del año sugieren un repunte.
Según los datos de Refinitiv IBES, se prevé que el S&P 500 genere un crecimiento de los beneficios nominales del 2,7% interanual en el primer trimestre de 2024 (gráfico 1), sin embargo, si se ajusta a la inflación, se prevé que los beneficios reales se contraigan un 0,8% en el primer trimestre (gráfico 2).
Gráfico 1: Expectativas de beneficios nominales
Gráfico 2: Expectativas reales de beneficios
Empresas y sectores
A nivel sectorial, se prevé que siete de los once sectores registren un crecimiento positivo de los beneficios (gráfico 3), liderados por comunicaciones (26,7%), tecnología (20,9%), servicios (18,4%) y el consumo discrecional (17,1%). Por el contrario, se espera que energía (-24,4%), materiales (-24,8%) y sanidad (-23,8%) experimenten contracciones en los beneficios.
No obstante, se prevé que estos rezagados experimenten un repunte del crecimiento más allá de este trimestre, mientras que es probable que los líderes experimenten una desaceleración.
Según FactSet, 112 empresas han emitido previsiones de EPS para el primer trimestre de 2024, de las cuales 79 empresas se han dado su “guidance” a la baja, mientras que 33 al alza. Esto sitúa el ratio N/P (negativo a positivo) en 2,4, muy por encima de la media a largo plazo (gráfico 3).
Gráfico 3: Ratio de BPA negativo/positivo
"No landing", sorpresas y expectativas
El mercado ha estado rebajando sus expectativas para el primer trimestre desde principios de año. Sin embargo, el mercado espera que las ganancias se aceleren después. De hecho, las expectativas de EPS para 2024 y 2025 han sido fuertemente incrementadas por los analistas en febrero-marzo, cuando las cifras macroeconómicas han comenzado a favorecer un escenario de “No Landing”.
Sabiendo que el P/E del S&P 500 se encuentra actualmente en 20x y que su nivel medio a largo plazo se sitúa en 18x (gráfico 4), el mercado se encuentra actualmente en una prima del 10-12%.
Gráfico 4: Relación P/E del S&P 500 Fwd
Según BCA Research, para que se justifique el nivel actual de valoración, el crecimiento de los beneficios en los próximos 12 meses tendría que superar el 15% (gráfico 5). Solo las sorpresas positivas significativas podrían impulsar el mercado al alza.
Gráfico 5: Crecimiento del EPS necesario para el precio objetivo del S&P 500
¿Qué oportunidades vemos?
La temporada de resultados del primer trimestre de 2024 puede no mostrar un crecimiento rotundo, pero ofrecerá valiosa información sobre la adaptación empresarial al entorno económico.
Los inversionistas deben vigilar las tendencias y las condiciones actuales del mercado. Aunque una sorpresa positiva sería bienvenida, el mercado parece ya haber ajustado sus expectativas para el año.
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