Los mercados emergentes parecen estar tocando fondo
Los mercados emergentes parecen estar dando señales de vida, después de un largo invierno bursátil entre 2021 y 2023, ya que desde el 17 de enero, su índice de referencia, el MSCI Emerging Markets, ha subido un 11%, frente al 9% del MSCI World All Countries (gráfico 1). Este rendimiento superior se logró apenas recientemente, en las últimas semanas de negociación.
Gráfico 1: MSCI World Todos los países (+9%); MSCI Emerging Markets (+11%)
Técnicamente hablando, el índice acaba de superar un hito clave. Al superar la fuerte resistencia de USD 1,063, ha allanado el camino para posibles ganancias significativas (gráficos 2). Además, la fuerza relativa está mejorando, proporcionando señales significativas de una posible tendencia alcista.
Gráfico 2: MSCI Emerging Markets (1,066); MSCI EM vs. MSCI World Todos los países
Factores de este re-emergimiento
Como las buenas noticias nunca vienen solas, hay una serie de factores fundamentales que están despertando el apetito de los inversionistas por los mercados emergentes. Específicamente, las perspectivas de crecimiento están mejorando, mientras que la inflación está bajo control y los indicadores PMI de los diversos países que componen los mercados emergentes está en expansión (gráfico 3).
Gráfico 3: PMI de mercados emergentes; PMI de Mercados Desarrollados
Un factor importante es la tendencia de tasas de interés más bajas en muchos países emergentes. Los bancos centrales, como en China, han comenzado a flexibilizar su política monetaria, por ejemplo al bajar el coeficiente de reservas del 12.5% al 10%, lo que debe incentivar a las empresas a desplegar capital y contratar más personal, mientras que los hogares consumen más.
Otro de los factores no menores a destacar en este contexto es que, los mercados están anticipando un debilitamiento del dólar. Históricamente, cuando este se deprecia, los mercados emergentes obtienen mejores resultados. (gráfico 4).
Gráfico 4: Índice del dólar (invertido); MSCI EM vs. MSCI World
Quiénes son los principales emergentes
Entre los mercados emergentes, China destaca representando más de un 25%. India y Taiwán le siguen con un 18% cada uno, mientras que Corea del Sur alcanza un 12%. Brasil, con solo un 5%, es el otro país visible. Tecnología y servicios de comunicación lideran con un 23% y un 9% respectivamente.
En el caso de la India, los flujos de capital han sido excesivos, elevando los precios a niveles especulativos (gráfico 5). En China, la confianza de los inversores en la renta variable es escasa, debido a que temen una intervención gubernamental excesiva en el mercado. En consecuencia, los índices chinos están infravalorados, mientras que el país se recupera gradualmente, impulsada por estímulos gubernamentales y un repunte en el consumo y el turismo.
Gráfico 5: MSCI World P/E; MSCI China P/E; MSCI India P/E
¿Qué oportunidades vemos?
Tras años de malos resultados, los mercados emergentes, especialmente China, parecen acercarse a un punto de inflexión. La recuperación económica, la inflación controlada, un dólar débil, valoraciones atractivas y indicadores técnicos positivos están respaldando este cambio. Aunque existe el riesgo de un retroceso, perder la primera ola de rendimiento superior suele ser costoso.
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