De una emisión pionera de US$15 millones en Seychelles a un bono récord de US$1,350 millones en Brasil, las finanzas azules están ganando escala. ¿Qué financian estos instrumentos y por qué el agua está captando la atención del mercado?
En 2018, Seychelles hizo historia al emitir el primer bono azul soberano del mundo. Fueron US$15 millones destinados a apoyar la conservación marina y la pesca sostenible. Ocho años después, el mercado alcanzó una escala muy distinta: SABESP, la compañía de agua y saneamiento de São Paulo, realizó una operación por US$1,350 millones, considerada la mayor emisión de bonos azules hasta la fecha.
La operación, estructurada con el apoyo de BID Invest, busca financiar inversiones para ampliar y modernizar la infraestructura de recolección y tratamiento de aguas residuales en São Paulo, con la meta de llevar su cobertura del 85% al 99% para 2029 y beneficiar a aproximadamente 2.5 millones de personas.
Más allá del récord, la emisión refleja una tendencia más amplia: el agua está encontrando un espacio cada vez mayor dentro de los mercados de capitales.
¿Qué es un bono azul?
Un bono azul es un instrumento de deuda cuyos recursos se destinan específicamente a financiar o refinanciar proyectos relacionados con el uso sostenible, la protección o la gestión de recursos marinos y de agua dulce.
El concepto surgió estrechamente asociado a la conservación de océanos, pero con el tiempo se ha ampliado. Hoy, los marcos internacionales de finanzas azules contemplan proyectos relacionados con agua y saneamiento, eficiencia hídrica, tratamiento de aguas residuales, transporte marítimo, acuicultura y conservación marina, entre otras actividades.
En términos financieros, su funcionamiento no es radicalmente distinto al de otros bonos temáticos. El inversionista presta capital a un emisor y recibe, según las condiciones de la emisión, intereses y el repago del principal. La diferencia está principalmente en el destino de los fondos y en los compromisos de seguimiento y reporte asociados a su uso.
De un nicho a emisiones de miles de millones
El crecimiento de este mercado puede verse a través de algunos de sus principales hitos.
Seychelles abrió el camino en 2018 con su emisión soberana de US$15 millones. Desde entonces, las finanzas azules han comenzado a incorporar nuevos emisores, geografías y proyectos, mientras instituciones multilaterales han desarrollado lineamientos para facilitar su estructuración.
Panamá también cuenta con un antecedente. En abril de 2024, la Superintendencia del Mercado de Valores registró un Programa Rotativo de Bonos Azules del Fideicomiso de Bonos Azules BDA por hasta US$50 millones, con un plazo de vigencia de diez años.
Ahora, la operación de SABESP lleva el concepto a otra escala. Una emisión de US$1,350 millones destinada a infraestructura de saneamiento muestra cómo las finanzas azules pueden movilizar grandes cantidades de capital hacia necesidades de infraestructura.
¿Por qué el agua está entrando al radar financiero?
La respuesta va más allá de la sostenibilidad.
El agua es un insumo esencial para la agricultura, la industria, la generación de energía, las ciudades y numerosas cadenas de producción. Al mismo tiempo, ampliar redes de agua potable, modernizar sistemas de saneamiento, reducir pérdidas o proteger fuentes hídricas requiere inversiones significativas y de largo plazo.
Ahí es donde los mercados de capitales pueden desempeñar un papel.
Los bonos azules permiten conectar esas necesidades de inversión con capital, ofreciendo a gobiernos, empresas e instituciones financieras una vía adicional para financiar proyectos relacionados con el agua. Para los inversionistas, representan además una categoría creciente dentro del universo de deuda temática.
Esto no significa que el agua se haya convertido, por sí misma, en un nuevo activo financiero. Más bien, refleja cómo las necesidades asociadas a un recurso esencial están comenzando a traducirse en proyectos financiables y, por tanto, en instrumentos que pueden formar parte del mercado de capitales.
¿Y Panamá?
Para Panamá, esta conversación tiene una relevancia particular.
El país cuenta con dos costas, una economía estrechamente vinculada al comercio marítimo y una infraestructura logística estratégica cuya operación depende directamente de la disponibilidad de agua. Esto hace que la gestión hídrica tenga implicaciones que trascienden lo ambiental y alcanzan también la actividad económica y el comercio.
En 2024, la Superintendencia del Mercado de Valores registró un programa rotativo de bonos azules del Fideicomiso de Bonos Azules BDA por hasta US$50 millones, que cuenta con una Serie A emitida. Este antecedente refleja cómo los instrumentos vinculados con la economía azul comienzan a tener presencia en el mercado de capitales panameño.
A medida que las finanzas azules continúen desarrollándose en América Latina, será interesante observar el papel que pueden desempeñar los mercados de capitales de la región en el financiamiento de proyectos relacionados con el agua, el saneamiento y la economía azul.
La perspectiva Singular
En Singular consideramos que el crecimiento de las finanzas azules refleja una evolución interesante de los mercados de capitales: necesidades tradicionalmente abordadas desde una perspectiva ambiental comienzan también a traducirse en necesidades concretas de financiamiento.
Para el inversionista, sin embargo, el atractivo de estos instrumentos no debería depender únicamente de su etiqueta. Como en cualquier emisión de deuda, resulta fundamental analizar la calidad crediticia del emisor, la estructura de la emisión, el rendimiento y el uso de los fondos. La dimensión azul añade un elemento adicional al análisis: la posibilidad de canalizar capital hacia infraestructura y actividades vinculadas a un recurso cada vez más estratégico para la economía.
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