Perspectivas | Marzo 2021 | La recuperación económica

RESUMEN DEL MES

• La economía americana continúa su recuperación a un ritmo acelerado. El sector de empleos ha dado buenas señales de recuperación a finales de marzo e inicios del mes de abril.
• La inflación continúa siendo un punto clave y el mercado parece moverse alrededor de este tema. El principal punto a tener en cuenta es si la misma subirá de forma material en los próximos meses.
• El proceso de vacunación en Estados Unidos avanza a paso firme, se espera que el 90% de la población americana se encuentre vacunada en julio.
• Considerando una recuperación económica enfocada en Estados Unidos, algunas de nuestras tesis planteadas podrían tener un desempeño inferior en el corto plazo, pero tenemos confianza que se desempeñarán de forma correcta en el mediano y largo plazo.

Esquina Macro | la recuperación

Tanto el S&P500 como el mercado de renta variable general tuvieron un gran mes en marzo, con un nivel interesante de volatilidad y una gran diferencia en rendimiento entre los distintos sectores. Sin embargo, parecería que el mercado y la economía están en un nuevo ciclo alcista.

Hay tres temas principales que están en la mente de muchos inversionistas:

1.  Control de Curva (YCC) por parte de la Reserva Federal (Fed).
2.  Exceso de liquidez en los sistemas financieros y por ende una posible inflación como resultado.
3.  La velocidad con la que el resto del mundo pueda alcanzar el nivel de recuperación de EE.UU.

Respecto al primer punto mencionado, consideramos que el mercado siempre ha asumido que la Fed utilizará el Control de Curva para mantener la capacidad de las empresas de pedir dinero prestado a niveles relativamente bajos.

Sin embargo, por ahora la Fed no ha hecho un comentario explícito de que lo vaya a realizar. Las tasas de interés a 10 años se han duplicado desde el comienzo del año. Este es un punto clave, ya que sin control de curva, el valor futuro descontado del sector de renta variable se encuentra sobrevalorado a estos niveles. Actualmente, consideramos que la Fed continuará haciendo todo lo necesario para sostener la economía, lo que nos lleva al segundo punto.